ИК "Тройка Диалог": Вчера "Евраз" представил отчетность за 2008 год по МСФО, а также операционные результаты за 1 квартал 2009 годаАналитика - 8 Мая 2009 - Бизнес в Иркутске
Главная
»
2009
»
Май
»
8
» ИК "Тройка Диалог": Вчера "Евраз" представил отчетность за 2008 год по МСФО, а также операционные результаты за 1 квартал 2009 годаАналитика
ИК "Тройка Диалог": Вчера "Евраз" представил отчетность за 2008 год по МСФО, а также операционные результаты за 1 квартал 2009 годаАналитика
10:19
Вчера "Евраз" представил отчетность за 2008 год по МСФО, а также операционные результаты за 1 квартал 2009 года. Как сообщают эксперты ИК "Тройка Диалог", и те, и другие данные оказались весьма противоречивыми. Показатели EBITDA и чистой прибыли компании оказались ниже консенсус-прогноза соответственно на 6% и 47%, что в целом неплохо. С одной стороны, отставание в части EBITDA в основном вызвано переоценкой стоимости товарно-материальных запасов на $314 млн. – если не учитывать этот фактор, то результат будет немногим отличаться от прогноза. С другой стороны, низкий показатель чистой прибыли был вполне ожидаемым вследствие ряда единовременных факторов, таких как списание $880 млн. по статье "гудвил" и убыток от курсовых разниц в $471 млн. – эти потери было трудно спрогнозировать, но рынок вполне ожидал их. По мению специалитов, рынок опасался худшего, особенно после выхода очень слабых данных от US Steel и Nucor, поэтому опубликованные результаты "Евраза", видимо, были восприняты с облегчением.
Еще один положительный момент: руководство компании представило некоторые подробности в части принятых мер по сокращению расходов, и они внушают некоторый оптимизм – ожидается, что издержки на оплату труда снизятся по меньшей мере на 40%, а на услуги и вспомогательные материалы – на 50% (в долларовом выражении). "Евраз" сумел по итогам 1 квартала 2009 года сократить задолженность до $9 млрд. с почти $10 млрд. по состоянию на конец первого полугодия 2008 года, сейчас его чистый долг составляет около $8,2 млрд. Представленные компанией производственные показатели за 1 квартал 2009 года были обнадеживающими – масштабы сокращения объемов производства и снижения цен на продукцию зарубежных подразделений компаний оказались относительно умеренными.
"Но есть и не очень хорошие новости: снижение цен реализации продукции на российском и украинском рынках в 1 квартале 2009 года оказалось более значительным, чем ожидалось. Напротив, операционные расходы горнодобывающих подразделений компании сократились, не так заметно, как мы предполагали. Наши предварительные оценки позволяют предположить, что горнодобывающий бизнес "Евраза" при текущих ценах едва достигает уровня безубыточности, что сводит на нет все преимущества вертикальной интеграции компании. Руководство "Евраза" не стало давать прогнозы финансовых результатов на 2009 год ввиду сильной неопределенности как на российском, так и на зарубежном рынках. Тем не менее представители компании отметили, что улучшение внутреннего спроса до конца года представляется маловероятным, и это может разочаровать некоторых инвесторов. Кроме этого, компания представила данные о себестоимости продукции ее основных подразделений в 1 квартале 2009 года. Из этих данных следует, что наши прогнозы финансовых показателей компании (на наш взгляд, консервативные) едва ли будут превышены.
В целом после публикации финансовых результатов "Евраза" рост его акций, наблюдавшийся в прошлом месяце, должен в основном прекратиться, так как большинство положительных факторов уже учтены в котировках, а прогноз на 2009 год весьма туманный. На основе прогнозных данных на 2009 год текущая оценка компании выглядит вполне справедливой, а улучшение финансовых результатов в 2010 году, которое могло бы оправдать дальнейший рост котировок, по-прежнему тяжело спрогнозировать. Мы собираемся в ближайшее время пересмотреть нашу модель оценки компании, но пока рекомендация "продавать" и целевая цена остаются без изменений", - резюмировали аналитики ИК "Тройка Диалог".
