|
15 февраля 2008 г.
Standard & Poor's поместило долгосрочный кредитный рейтинг по обязательствам в иностранной валюте на уровне "ВВ-" российского оператора фиксированной связи ОАО "Уралсвязьинформ" в список CreditWatch ("рейтинг на пересмотре") с негативным прогнозом с связи с неспособностью компании привлечь 1,5 млрд руб. (61 млн долл.) кредитов, что предполагала ее стратегия рефинансирования долговых обязательств.
Помещение рейтинга компании в список CreditWatch означает, что рейтинг "Уралсвязьинформа" может быть понижен или подтвержден на текущем уровне - в зависимости от успехов в рефинансировании обязательств в последующие три месяца и нашей более глубокой оценки управления ликвидностью. Если компания окажется неспособной привлечь новое финансирование перед или сразу же после погашения выпуска облигаций (в апреле 2008 г.) объемом в 2 млрд руб., рейтинг может быть понижен на одну или несколько ступеней.
Слабая позиция ликвидности "Уралсвязьинформа" еще более ухудшилась, когда компания оказалась неспособной привлечь 1,5 млрд руб. заемных средств. Предложение о тендере, заявленное в декабре 2007 г., оказалось невостребованным, поскольку банки не были готовы предоставить финансирование в соответствии с выдвинутыми условиями. Это событие вряд ли сразу же повлияет на ликвидность компании, поскольку предстоящие во 2-м квартале 2008 г. выплаты, включая погашение облигаций в апреле, покрываются подтвержденными кредитными линиями банков. В то же время вызывает озабоченность управление ликвидностью компании и ее способность эффективно и своевременно привлекать средства, чтобы удлинить дюрацию долга, особенно в условиях ухудшения ситуации на финансовых рынках в России и во всем мире.
Негативное влияние на показатели кредитоспособности "Уралсвязьинформа" по-прежнему оказывают высокий финансовый риск, значительный объем долга и высокий риск рефинансирования. По состоянию на 30 июня 2007 г. совокупный скорректированный долг "Уралсвязьинформа" составлял 34 млрд руб. (1,4 млрд долл.), что соответствует высокому отношению долга к EBITDA - 3,4х. Доля обязательств, подлежащих погашению в краткосрочном периоде, значительно увеличилась (по состоянию на 30 сентября 2007 г.) - с 25% в течение 2006 г., что вызывает необходимость рефинансировать значительную часть долга в течение 2008 г. Мы ожидали, что компания увеличит дюрацию долга, в частности в с помощью трехлетнего займа объемом 1,5 млрд руб., который не был реализован.
Мы предполагаем вывести рейтинг из списка CreditWatch в течение ближайших трех месяцев. Standard & Poor's будет акцентировать внимание на прогрессе "Уралсвязьинформа" в рефинансировании долга, включая выпуск новых облигаций или использование других финансовых инструментов, а также оценивать управление ликвидностью на протяжении периода крупных выплат долговых обязательств.
Ликвидность
"Уралсвязьинформ" имеет низкие показатели ликвидности. По состоянию на 30 сентября 2007 г. компания имела 2,5 млрд руб. эквивалентов денежных средств и неиспользованные подтвержденные банковские кредитные линии на сумму 4 млрд руб., в то время как обязательства со сроком погашения в течение года составляли более 11,3 млрд руб.
Вместе с тем положительное влияние на показатели ликвидности оказывает генерирование положительной величины свободного операционного денежного потока в 2006 г. в размере 1,4 млрд руб. и его ожидаемое увеличение в ближайшие годы. Standard & Poor's также учитывает тот факт, что основная часть долговых обязательств (кроме выпусков облигаций) сроком погашения в 2008 г. связана с кредитами государственных банков Сбербанка и Газпромбанка (ВВВ-/Стабильный/А-3; ruAA ), что несколько снижает риск рефинансирования. Кроме того, Standard & Poor's учитывает возможности материнской компании ОАО "Связьинвест" способствовать получению финансирования от государственных банков.
Рейтинг-лист
|
